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季度销量4700万双牵手耐克华利集团全面突围!

2021-07-30 18:20斗球在线 人已围观

简介耐克华利集团是全球领先的运动鞋专业制造商,主要为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、Columbia、UnderArmour、HOKAONEONE等全球知名运动品牌提供开发设计与制造服务,主要产品包括运动休闲鞋、户外...

  华利集团是全球领先的运动鞋专业制造商,主要为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、Columbia、UnderArmour、HOKAONEONE等全球知名运动品牌提供开发设计与制造服务,主要产品包括运动休闲鞋、户外靴鞋、运动凉鞋/拖鞋等。公司在越南、中国、多米尼加、缅甸等地共有21家制鞋工厂,员工总数超过10万人。

  据天风证券研报分析,国外终端零售数据亮眼,3月以来疫情防控成效逐步显现,后疫情时代终端消费零售迸发复苏动能。国内终端鞋服零售数据逐步向好,2021年5月全国服装鞋帽、针纺织品零售总额1130亿元,同比增长12.3%。

  终端消费刺激持续,加息预期尚未提前,全球主要运动鞋消费市场宽松货币政策年内或将持续:美联储2021年6月议息会议预计暗示不会提前加息日期,欧盟央行2021年6月公开表示,维持原有低利率及资产购买计划至2022年3月不变。结合以上信息,我们认为北美市场运动消费需求有望延续回升,运动鞋服零售有望持续释放。

  国内终端鞋服零售数据逐步向好,2021年5月全国服装鞋帽、针纺织品零售总额1130亿元,同比增长12.3%,1-5月累计消费额达到5568亿元,同比增速达39.1%;除去2020年疫情影响因素,相较2019年同期增长8.24%,1-5月累计消费额较2019年同期增长2%。

  国内运动鞋服市场格局集中化趋势短期或将持续。2020年运动鞋服CR5达到59.1%,延续2010年以来头部集中趋势。NIKE、Adidas头部运动品牌双雄在品牌力、市占率、渠道端优势凸显:2020年中国国内NIKE品牌市占率达19.8%,大中华区整体业务FY2021实现同比24.12%增长,运动鞋履业务贡献营收13.16亿美元。

  各类国际头部运动品牌目前均处于业绩复苏快车道,带动公司终端鞋履生产订单数量快速上升。以华利21Q1最新披露数据为例,公司季度销售运动鞋履数量达到4774.98万双,较去年同期增长4.22%;对应归母净利润同比增长42.29%至5.77亿元,NIKE、Deckers等客户产品营收增幅明显,此外新拓客户OnRunning、Asics已陆续下达订单。

  全球知名运动鞋履品牌企业在选择合作的制造商时很谨慎,考量因素众多,制造商需同时满足客户对开发设计实力、快速响应能力、批量生产能力、产品质量性能及准时交付能力等全方位要求。

  丰富的行业经验、良好的市场口碑与卓越的开发设计能力是运动鞋履制造企业取得客户信任的关键因素。行业内的优势企业,可以根据客户的品牌内涵、产品定位、设计思路等,为客户提供从款式建议、材料选择、工艺运用、成本及质量控制等高效的产品开发服务和量产服务。

  头部运动品牌呈现供应链精简趋势。以耐克为例,根据公司可持续发展报告,耐克以寻求业内优质供应商为指引,在提高供应商工厂合规性的同时减少了供应商总数,且将长期致力推动供应商的改进。2016-2019年,鞋类、服装及配件供应商工厂总数均有所精简,其中鞋类工厂由2016年的142家减少至2019年的114家。

  自2017年以来,耐克一直与两家技术提供商合作,改善与供应商的沟通,增强员工知识和经验,并使其更容易获得人力资源工具。迄今为止,已有15家供应商采用了这两个平台中的一个,另有3家供应商开发并部署了自己的数字解决方案。

  自2004年成立以来,华利集团积极扩张布局海内外产能,建立长期稳定大客户合作关系,公司内部精细化管理水平不断提高与深化,2019年营收151.66亿元,同比增长22.42%,2020年受疫情影响,营收139.31亿元,同比减少8.14%;2020年归母净利润实现逆势增长,达18.79亿元,同比增长3.16%。2017~2020年公司整体营收、归母净利润复合增长率分别达8.62%、14.15%,整体业绩增速稳定,成长空间较大。

  我们将港股类似标的裕元集团以及台股丰泰企业及钰齐-KY等生产规模化制鞋企业作为公司的同行业可比标的,对比可以发现华利集团整体营收稳步增长,盈利能力表现优于同行,公司业绩成长性优于同行可比标的。

  受益于公司自身完整制造产业链、海外战略布局、自动化生产等诸多竞争优势,公司近4年来在利润端稳步增长,归母净利润由2017年的11.06亿元增长至2019年的18.21亿元,增幅达69.81%,较同行优势明显。

  从盈利能力具体比率来看,公司毛利率水平近年来保持在23%~29%区间,并呈现稳定增长趋势;归母净利率保持在11%~15%区间,呈现逐年增长趋势。同行业制鞋企业可比标的毛利率在18%~25%区间,归母净利率差距更为明显,华利盈利能力较同行业可比标的优势明显。

  华利股份作为行业内少数能提供从产品开发设计、模具、鞋面、鞋底到成品制造完整运动鞋履制造产业链的专业制造商之一,模具、电脑编织一体成型鞋面、中底及大底等大部分由公司自行加工完成,客观上减少了公司在生产过程中对外部服务供应的依赖,同时,完整的产业链有利于公司整体把控鞋履制造流程,管理效率相应较高,并且利于产品质量的稳定,保证产品按期交付,降低鞋履生产的总成本。

  总结:头部专业运动品牌(NIKE、PUMA等)鞋履产品占比稳居主力,延续2010年以来头部集中趋势。各类国际头部运动品牌均处业绩复苏快车道,带动公司终端鞋履生产订单数量快速上升。

Tags: 耐克 

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